业内常有观点认为，比亚迪看似是整车企业，核心实则具备深厚的电池制造基因。截至 2026 年 4 月 3 日，比亚迪 A 股市盈率为 27.67 倍，宁德时代为 24.43 倍；港股方面，比亚迪市盈率 26.29 倍，宁德时代则达 35.59 倍，后者估值溢价大概率与流通市值偏低有关。整体而言，两家企业估值水平相近，而比亚迪相较港股吉利、奇瑞等传统车企，估值明显高出一截。
在此背景下，本文将从电池业务维度，对比亚迪与宁德时代的估值逻辑进行解析，并判断比亚迪当前估值是否合理。
一、2025 年比亚迪与宁德时代电池出货量对比
据比亚迪 2025 年 12 月产销数据，公司全年动力电池及储能电池装机总量为 285.63GWh，12 月单月装机量 27.35GWh。
宁德时代 2025 年年报显示，全年锂离子电池总销量 661GWh，同比增长 39.16%。其中动力电池销量 541GWh，同比增长 41.85%，全球市占率再创新高；储能电池销量 121GWh，同比增长 29.13%，储能系统解决方案能力持续增强。
以此计算，2025 年比亚迪电池出货量约为宁德时代的 43.2%。截至 2026 年 4 月 3 日 A 股收盘，宁德时代市值约 1.76 万亿元，比亚迪约 9026.9 亿元，后者市值为前者的 51.3%。市值占比高出出货量占比约 8.1 个百分点，这部分溢价可视为市场对比亚迪整车业务给予的额外估值。
二、2025 年至今比亚迪销量及电池产能情况
（一）汽车销量表现
2025 年，比亚迪国内新能源汽车销量稳步上行，多数单月销量保持在 25 万 —36 万辆，10 月、11 月分别达到 35.78 万辆、34.83 万辆，年内表现亮眼，国内市场韧性突出。2026 年 1-2 月受春节假期影响销量短暂回调，3 月快速反弹至 18.01 万辆，国内需求修复动力充足。
海外市场成为重要增长引擎，2025 年比亚迪出口销量从年初 6.63 万辆攀升至年末 13.32 万辆，11 月达 13.19 万辆，同比环比均大幅增长。2026 年一季度海外销量延续增势，1-3 月分别为 10.05 万辆、10.06 万辆、12.01 万辆，出海扩张步伐持续加快。
整体来看，比亚迪 2025 年实现国内外市场双增长，单月总销量从年初 30.05 万辆提升至年末 42.04 万辆。2026 年初虽有季节性波动，但 3 月总销量回升至 30.02 万辆，增长韧性与市场潜力显著。
与此同时，比亚迪大力布局的兆瓦级闪充网络，正成为影响未来销量的重要因素。公司计划 2026 年建成 2 万座快充站，缓解用户补能焦虑，提升用车体验与品牌忠诚度。
目前搭载第二代刀片电池、支持兆瓦闪充的车型仍处于小范围落地阶段，仅 10 款车型首发，尚未覆盖 15 万元以下主流价位段。后续随着更多闪充车型迭代上市，技术差异化优势将逐步显现，为销量增长提供重要支撑。
（二）电池销量与产能布局
2026 年一季度，比亚迪动力电池及储能电池装机总量 60.22GWh，同比增长 14.6%；3 月单月装机量 21.26GWh，同比增长 4.5%。
据 2026 年 3 月 20 日《陕西日报》消息，比亚迪西安西咸新区动力电池项目已进入试生产阶段，作为第二代刀片电池首批基地与闪充技术核心产能载体，项目规划年产能 16GWh，可配套约 70 万辆新能源车，投产后年产值预计 80 亿元，将有力支撑新一代电池技术规模化应用。
从公司高层表态来看，一代与二代刀片电池的产能切换仍在推进，多条产线处于建设与调试阶段，暂未形成大规模稳定供应，也限制了闪充车型的交付能力。后续闪充车型上市将带动高倍率电池需求快速增长，产能扩张与技术升级将成为销量增长的关键保障。
三、总结
从估值拆分角度测算，结合 2025 年电池出货量对比，比亚迪电池业务合理估值约 7600 亿元。2026 年前三月比亚迪整车销量与吉利汽车相近，汽车板块可参照吉利港股 2583.3 亿港元市值估算。静态合计下，比亚迪不含增长预期的合理估值约 1 万亿元，对比当前约 9000 亿元市值，潜在预期收益率在 10%—15%。
从成长性来看，兆瓦闪充技术可为比亚迪带来一定溢价。在 1 万亿元基础估值上给予 10% 乘数，估值可提升至 1.1 万亿元。业务层面，兆瓦闪充预计年复合增速约 30%，若按预期占据国内充电市场 25% 份额，在当前 2000 亿元市场规模下，对应潜在营收约 500 亿元；参照行业 2 倍市销率，该新业务可贡献约 1000 亿元增量估值。
